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El informe de empleos del viernes podría proporcionar una pieza crucial en el rompecabezas cada vez más complicado que es la economía de EE. UU. y su tan esperado deslizamiento hacia la recesión.
Los pronosticadores de Wall Street esperan que las nóminas no agrícolas aumenten en 200.000 en julio, una cifra que sería la ganancia más pequeña desde diciembre de 2020, mientras que se prevé que el desempleo se mantenga estable en un 3,6 %. Junio vio una ganancia de 209.000, y el total del año hasta la fecha es de alrededor de 1,7 millones.
Si bien un crecimiento más lento del empleo podría encajar con la narrativa de que EE. UU. se dirige hacia una contracción, otros datos, como el PIB, la productividad y el gasto del consumidor, últimamente han sido sorprendentemente sólidos.
Eso podría dejar el número de nóminas como un árbitro clave para determinar si la economía se dirige a una recesión y si la Reserva Federal necesita seguir aumentando las tasas de interés para controlar la inflación que todavía está muy por encima del objetivo deseado del banco central.
«Lo más probable es que este sea un informe que tenga un poco para todos, ya sea que su visión sea bordear la recesión por completo, un aterrizaje suave o una recesión total para fin de año», dijo Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial. «El desafío es que no todas las métricas cuentan la misma historia».
Dentro de los números
Para economistas como Roach, las claves de lo que el informe generalmente retrospectivo dice sobre el futuro se encuentran en algunos números ocultos: participación en la fuerza laboral en edad productiva, horas trabajadas y ganancias promedio por hora, y los sectores donde el crecimiento del empleo fue el más alto.
La tasa de participación en la edad máxima, por ejemplo, se centra en la cohorte del grupo de edad de 25 a 54 años. Si bien la tasa general se ha estancado en el 62,6 % durante los últimos cuatro meses y todavía está por debajo de su nivel previo a la pandemia, el grupo de edad productiva ha estado subiendo de manera constante, aunque de forma incremental, y actualmente se encuentra en el 83,5 %, medio punto porcentual. por encima de donde estaba en febrero de 2020, justo antes de que llegara el covid.
El aumento de la participación significa que más personas ingresan a la fuerza laboral y alivian las presiones salariales que han estado contribuyendo a la inflación. Sin embargo, la tasa de participación más baja también ha sido un factor en las ganancias de la nómina que continúan desafiando las expectativas, particularmente en medio de una serie de aumentos de tasas de la Fed específicamente destinados a volver a alinear la demanda desmesurada sobre la oferta en el mercado laboral.
«La durabilidad de este mercado laboral se debe en gran medida a que simplemente no tenemos la gente», dijo Rachel Sederberg, economista sénior de la firma de análisis de empleo Lightcast. «Tenemos una población que envejece a la que tenemos que apoyar con grupos mucho más pequeños de personas: los millennials, Gen X. Ni siquiera se acercan a los Baby Boomers que abandonaron el mercado laboral».
Las horas trabajadas son un factor en la productividad, que inesperadamente se disparó un 3,7% en el segundo trimestre a medida que disminuyó la duración de la semana laboral promedio.
El informe de empleos también proporcionará un desglose de las industrias que más están agregando. Durante gran parte de la recuperación, ha sido el ocio y la hostelería, junto con una variedad de otros sectores, como la atención sanitaria y los servicios profesionales y empresariales.
Los salarios también serán un gran problema. Se espera que las ganancias promedio por hora aumenten un 0,3% en el mes y un 4,2% respecto al año anterior, lo que sería el aumento anual más bajo desde junio de 2021.
Juntos, los datos se analizarán para confirmar que la economía se está desacelerando lo suficiente como para que la Fed pueda comenzar a relajar el endurecimiento de su política monetaria debido a la desaceleración del mercado laboral, pero no porque la economía esté en problemas.
acto de equilibrio
Las nóminas proporcionarán «una prueba de fuego para los mercados en medio de una serie de datos económicos que continúan mostrando no solo una economía estadounidense resistente, sino una que puede estar enfrentando nuevos riesgos de sobrecalentamiento», dijo Tom Garretson, estratega senior de cartera de RBC Wealth Management.
RBC espera un crecimiento de la nómina por debajo del consenso de 185,000 como «enfriamiento de la demanda laboral». [is] en última instancia, es probable que refuerce los crecientes escenarios económicos de aterrizaje suave», dijo Garretson.
Sin embargo, Goldman Sachs está buscando un número atractivo.
La firma, que es quizás la más optimista de Wall Street con respecto a la economía, espera 250.000 debido a la fortaleza esperada en las contrataciones de verano.
«El crecimiento del empleo tiende a mantenerse fuerte en julio cuando el mercado laboral está ajustado, lo que refleja una fuerte contratación de trabajadores jóvenes de verano, y tres de las medidas alternativas de crecimiento del empleo que rastreamos indican un fuerte ritmo de crecimiento del empleo», dijo el economista de Goldman Spencer Hill en una nota de cliente.
Esas medidas incluyen datos de empleo de fuentes alternativas, el conteo de vacantes del Departamento de Trabajo y las encuestas de empleadores de la propia empresa. Hill dijo que la demanda laboral ha «caído significativamente» desde su punto máximo hace un año, pero aún está «elevada» por las normas históricas.
De hecho, los datos de Homebase muestran que las pequeñas empresas siguen contratando, pero a un ritmo menor. El Informe de salud de Main Street de la empresa indica que los empleados que trabajan cayeron un 1,2% en julio, mientras que las horas trabajadas cayeron un 0,9%. Sin embargo, el crecimiento de los salarios aumentó un 0,6%, lo que indica que la Fed aún podría sentir el calor incluso si el número de nóminas de primera línea es más bajo.
El truco, dijo el economista de Lightcast Sederberg, es que el mercado laboral se enfríe pero no se derrumbe.
«Queremos ver una reducción lenta de la agitación que hemos visto en los últimos meses y años. No queremos ver un colapso y volver a esa tasa de desempleo del 5% que conocíamos hace una década más o menos. ,» ella dijo. «Tan lento y constante gana la carrera aquí».
