El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, celebra una conferencia de prensa tras una reunión de dos días del Comité Federal de mercado abierto sobre la política de tipos de interés en Washington, EE.UU., el 18 de septiembre de 2024. REUTERS/Tom Brenner
Tom Brenner | Reuters
La Reserva Federal probablemente se apegará al asunto que tiene entre manos cuando concluya su reunión del jueves con otro recorte de tasas de interés, pero tendrá la mirada puesta en el futuro en un contexto que de repente se ha vuelto mucho más complicado.
Los mercados financieros están descontando una casi certeza de que el Comité Federal de Mercado Abierto del banco central reducirá su costo de endeudamiento de referencia en un cuarto de punto porcentual mientras busca «recalibrar» la política para una economía que está viendo cómo se modera la tasa de inflación y el mercado laboral. ablandar.
Sin embargo, la atención se centrará en lo que les espera al presidente Jerome Powell y sus colegas de la Reserva Federal mientras navegan por una economía en cambios, y en el terremoto político de la sorprendente victoria de Donald Trump en la carrera presidencial.
«Creemos que Powell se negará a emitir un juicio anticipado sobre las implicaciones de las elecciones para la economía y los tipos, y buscará ser una fuente de estabilidad y calma», Krishna Guha, jefe de política global y estrategia del banco central de Evercore ISI. , dijo en una nota emitida antes de que se conociera el resultado de las elecciones.
De acuerdo con el deseo histórico de las autoridades de mantenerse al margen de la contienda política, Powell «dirá que la Reserva Federal se tomará el tiempo que necesita para estudiar los planes de la nueva administración» y luego «refinará esta evaluación a medida que se desarrollen y promulguen políticas reales», añadió Guha. .
Entonces, si bien la acción inmediata será mantener el rumbo y promulgar el recorte, que equivale a 25 puntos básicos, la atención del mercado probablemente se centrará en lo que el comité y Powell tengan que decir sobre el futuro. La tasa de los fondos federales, que fija lo que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día, pero que a menudo también influye en la deuda de los consumidores, actualmente tiene como objetivo un rango entre 4,75% y 5,0%.
Actualmente, los precios del mercado favorecen otro recorte de un cuarto de punto en diciembre, seguido de una pausa en enero y luego múltiples reducciones hasta 2025.
Preparándose para Trump
Pero si la agenda de Trump (recortes de impuestos, mayor gasto y aranceles agresivos) llega a buen término, podría tener un impacto significativo en una Fed que intenta ajustar el tamaño de su política después de los gigantescos aumentos de tasas destinados a controlar la inflación. Muchos economistas creen que otra ronda de medidas económicas aislacionistas por parte de Trump podría reavivar la inflación, que se mantuvo por debajo del 3% durante todo el primer mandato de Trump a pesar de una receta similar.
Trump fue un crítico frecuente de Powell y de la Reserva Federal durante su primer mandato, que se extendió de 2017 a 2021, y está a favor de las bajas tasas de interés.
«Todo el mundo está atento a futuros recortes de tipos y a si se anuncia algo», dijo Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial. «Pero también está la cuestión de si se puede cantar victoria sobre la inflación».
Cualquier respuesta a esas preguntas quedaría en gran medida en manos de la conferencia de prensa posterior a la reunión de Powell.
Aunque el comité publicará su decisión conjunta sobre las tasas, no proporcionará una actualización de su Resumen de Proyecciones Económicas, un documento publicado trimestralmente que incluye actualizaciones consensuadas sobre inflación, crecimiento del PIB y desempleo, así como el «diagrama de puntos» anónimo de expectativas de tipos de interés de cada funcionario.
Más allá de la pausa de enero, existe una considerable incertidumbre en el mercado sobre hacia dónde se dirige la Reserva Federal. La SEP se actualizará el próximo mes de diciembre.
«Lo que vamos a escuchar cada vez más es la tasa terminal», dijo Krosby. «Eso volverá al léxico si los rendimientos siguen subiendo, y no está completamente asociado con el crecimiento».
Entonces ¿dónde está el final?
Los operadores en el mercado de futuros de fondos federales están apostando a un ritmo agresivo de recortes que para finales de 2025 llevaría la tasa de referencia a un rango objetivo de 3,75%-4,0%, o un punto porcentual completo por debajo del nivel actual tras el medio porcentaje de septiembre. corte puntual. La tasa de financiación garantizada a un día para los bancos es un poco más cautelosa e indica una tasa a corto plazo de alrededor del 4,2% a finales del próximo año.
«Una pregunta clave aquí es: ¿cuál es el punto final de este ciclo de recortes de tasas?» dijo Bill English, ex jefe de asuntos monetarios de la Reserva Federal y ahora profesor de finanzas en la Escuela de Administración de Yale. «Bastante pronto, tendrán que pensar en dónde creemos que cambiará este período de recorte de tasas con la economía luciendo bastante fuerte. Es posible que quieran hacer una pausa bastante pronto y ver cómo se desarrollan las cosas».
También se podría pedir a Powell que aborde las medidas actuales de la Reserva Federal para reducir las tenencias de bonos en su balance.
Desde que comenzó el esfuerzo en junio de 2022, la Reserva Federal ha recortado casi 2 billones de dólares de sus tenencias en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas. Los funcionarios de la Reserva Federal han dicho que la reducción del balance puede continuar incluso mientras recortan las tasas, aunque las expectativas de Wall Street son que la segunda vuelta termine a principios de 2025.
«Han estado felices de dejar eso filtrándose en un segundo plano y probablemente continúen haciéndolo», dijo English. «Pero habrá mucho interés en las próximas reuniones. ¿En qué momento harán un mayor ajuste en el ritmo de las segundas vueltas?»
