TEl gobierno parece estar afirmando que está ganando la batalla contra la inflación. Pero aún no estamos fuera de peligro. La inflación actualmente sigue siendo demasiado alta y el Banco de Inglaterra ha vuelto a subir los tipos hasta el 5,25% y ha rebajado su previsión de crecimiento. Pero no tiene por qué ser así. El caso de España es un gran contraejemplo. Su inflación acaba de caer al objetivo del 2%. ¿Cómo es que ya ha logrado este importante hito?
La razón es una gestión más contundente de la economía: el gobierno español tomó medidas más rápidas y concertadas que el nuestro. España limitó los precios de la energía más que el Reino Unido, redujo el costo del transporte público, gravaron las ganancias excesivas y establecieron límites sobre cuánto los propietarios pueden aumentar los alquileres. Si bien también tuvo costos, esto evitó que la inflación se extendiera de manera más amplia y persistente que en otros lugares.
Medidas similares habrían hecho una gran diferencia aquí. Hace un año, en el Instituto de Investigación de Políticas Públicas, abogamos por un enfoque similar en el Reino Unido, de utilizar la política fiscal para reducir los precios directamente. Pero la llamada fue atendida solo en parte, en forma de medidas de apoyo a los precios de la energía. Mientras que en España los topes de precios de la energía continuarán el próximo año, en el Reino Unido, el grado de apoyo ya se ha reducido, cubriendo menos empresas que antes, y está previsto que finalice por completo en otoño.
Pubs, restaurantes y otros negocios han tenido que soportar la mayor parte de los costos de electricidad aún muy altos desde esta primavera. Con la posibilidad de otro aumento en el precio de la energía este invierno, el gobierno debe brindar seguridad a los hogares y las empresas extendiendo las medidas de apoyo a los precios de la energía y asegurándoles que estarán protegidos de otro impacto en los precios.
Tal como está, la responsabilidad ahora recae exclusivamente en el Banco de Inglaterra para estabilizar la inflación del Reino Unido. La justificación de esto es que se trata de una economía sobrecalentada que está provocando una alta inflación: demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes. Pero lo que estamos viendo podría explicarse alternativamente como «pasar la inflación de paquetes». Esta es la teoría de que, en lugar de una economía al rojo vivo, la inflación es el resultado de empresas y personas que intentan pasar costos más altos a otros, si pueden. El análisis del Banco de Inglaterra confirmó en parte esto, y descubrió que alrededor de las tres cuartas partes de la inflación se debieron a que las personas transmitieron los altos precios de la energía y los alimentos a fines de 2022.
Pero había una gran desigualdad en cuanto a quién podía “pasar el paquete” sobre la inflación. El Banco de Inglaterra destacó recientemente que el crecimiento de los salarios se «concentró en los sectores mejor pagados, como los servicios financieros y comerciales», mientras que «el crecimiento salarial en los sectores peor pagados, como la venta al por mayor, la venta al por menor, los hoteles y los restaurantes, se había mantenido prácticamente plano».
Además, si bien ha habido un enfoque generalizado en los salarios, se ha prestado muy poca atención al papel de las empresas para mantener altas las presiones sobre los precios al “pasar el paquete”. En el próximo análisis de IPPR, mostramos que una gran parte de las empresas han mantenido o aumentado sus márgenes de beneficio en 2022. Al mismo tiempo, muchos propietarios pudieron aumentar sus alquileres en línea con la inflación, algo que la política de control temporal de alquileres en España supo contener. Si los costos de la inflación se repartieran de manera justa, las empresas y los propietarios también se verían afectados y absorberían parte de los costos, en lugar de que los trabajadores se llevaran la mayor parte del golpe.
En países como Japón, existe una mayor presión social para que las empresas bajen los precios cuando bajan los costos de los insumos y para que ellas mismas absorban parte de los costos más altos. Francia ha tomado medidas políticas, asegurándose de que los fabricantes de alimentos y los supermercados desempeñen su papel. Instituciones eminentes como el Banco de Pagos Internacionales dicen que la reducción de las ganancias de las empresas es clave para que baje la inflación.
De vuelta en el Reino Unido, los nuevos aumentos de tasas del Banco de Inglaterra pueden, en última instancia, ser efectivos para reducir la inflación, ya que a las empresas les resultará más difícil subir los precios y a las personas les resultará más difícil negociar salarios más altos. Pero esto tiene un alto costo. Significa menos empleos, costos hipotecarios más altos y menor crecimiento en el futuro. Un enfoque más equilibrado, incluso a través de medidas como la de España- lo harían menos necesario.
Es muy posible que el Banco ya se esté excediendo. Muchas de las subidas de tipos de interés aún no se han reflejado en la economía. El Banco espera que los efectos de esto tarden un año y medio completo en manifestarse. Esto significa que, el próximo año, podríamos estar en una situación en la que la economía se está desacelerando drásticamente y la inflación ya está bajando más rápidamente.
Hay algunas señales de que esto podría estar sucediendo. El administrador de fondos más grande del Reino Unido ahora apuesta a que el Reino Unido entre en recesión el próximo año. En el mercado laboral, las vacantes han comenzado a disminuir y el desempleo está aumentando. El sentimiento del consumidor ha bajado. Mientras tanto, el crecimiento mundial es más lento de lo esperado y, por lo tanto, es poco probable que traiga alivio. Dentro de un año, la «inflación del paquete» podría haber terminado, pero las tasas de interés adicionales del Banco de Inglaterra también podrían haber matado la recuperación.
No es demasiado tarde para cambiar de rumbo. El Banco debería abstenerse de subir más las tasas e incluso considerar bajarlas pronto. El gobierno debería seguir el ejemplo de España, haciendo más para mantener bajos los precios de la energía, haciendo que las empresas desempeñen su papel y apoyando a los arrendatarios. España demuestra que la inflación puede bajar sin que la economía entre en picada. El Reino Unido debería intentar lo mismo.
- Carsten Jung es economista sénior en el Centro de Justicia Económica del Instituto de Investigación de Políticas Públicas.
