Justin Sullivan/Getty Images
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- La implosión de SVB genera titulares aterradores, pero en realidad podría ser excelente para el mercado de valores.
- Eso se debe a que el evento podría desencadenar una reversión de la causa principal del dolor del mercado de valores en 2022: las subidas de tipos.
- Las tasas de interés se desplomaron el lunes y aumentan las expectativas de que la Fed detendrá sus alzas agresivas.
Las implosiones de Silicon Valley Bank, Silvergate Capital y Signature Bank en los últimos días podrían generar titulares aterradores. Pero en realidad podrían ser desarrollos alcistas para los inversores bursátiles.
Eso se debe a que la Reserva Federal puede verse obligada a reducir el ritmo de los aumentos de tasas que ha estado promulgando desde marzo de 2022. Sería una buena noticia para los inversores que han sentido el dolor de las condiciones financieras más estrictas, ya que las acciones han tenido un comienzo débil este año.
También ayudaría a aliviar la misma presión que condujo al colapso de estas instituciones. Después de todo, el entorno de aumento de las tasas de interés es lo que puso a las empresas en una situación tan precaria para empezar, ya que los bonos del gobierno libres de riesgo comenzaron a rendir más que su deuda. Los clientes sacaron dinero y huyeron a pastos más verdes, y la situación de pánico eventualmente se convirtió en una serie de corridas bancarias.
Ahora, con la perspectiva de nuevas subidas de tipos reducidas, los inversores se esfuerzan por reevaluar lo que significa para los dos principales impulsores de las ganancias bursátiles: el crecimiento de las ganancias corporativas y el apetito por el riesgo. Basado en la acción del mercado del lunes, es positivo: los tres índices estadounidenses subieron, con el Nasdaq más sensible a las tasas marcando el ritmo de las ganancias con un aumento del 1,4%.
Varias firmas de Wall Street ya han pronosticado una pausa en las alzas de tasas, entre ellas Goldman Sachs.
«A la luz del estrés reciente en el sistema bancario, ya no esperamos que el FOMC realice un aumento de tasas en su reunión del 22 de marzo con una incertidumbre considerable sobre el camino más allá de marzo», dijo el economista jefe global de la firma, Jan Hatzius, en una nota a los clientes. .
Eso es un gran problema. Apenas la semana pasada, las acciones se vendieron cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, presentó una postura agresiva ante el Congreso, lo que llevó al mercado a esperar un aumento de 50 puntos básicos la próxima semana, seguido de al menos un par más más adelante en el año.
Ahora, algunos están viendo la fragilidad del sector bancario regional, y las expectativas del mercado han comenzado a inclinarse hacia algo que antes era impensable: recortes de tasas a finales de este año. Eso sería combustible de cohetes para las acciones.
Un cambio en una dinámica de mercado clave
Las tasas de interés en rápido aumento a lo largo de 2022 afectaron las valoraciones de las empresas y enviaron al mercado de valores en general a un mercado bajista. Ahora está en juego la dinámica exactamente opuesta. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años se desplomó más de 40 puntos básicos el lunes y ha caído casi 90 puntos básicos desde fines de la semana pasada. De repente, las acciones parecen más atractivas en relación con los bonos libres de riesgo que han hecho mella en su atractivo.
Mientras la Reserva Federal no continúe con sus alzas, es posible que finalmente se haya roto el impulso al alza de las tasas, lo que significa que las tasas de interés más bajas son una posibilidad.
«Con base en la turbulencia del mercado financiero durante el fin de semana y las señales de una repentina intensificación de la aversión al riesgo, ahora creemos que un aumento de 50 puntos básicos está fuera de la mesa para la próxima semana y que el punto de decisión será entre un aumento de 25 puntos básicos o una pausa», dijo Barclay’s en una nota el lunes. «Aunque no podemos descartar el primer escenario, creemos que el resultado más probable será una pausa».
Hay un precedente histórico de lo que predicen los inversores. Algunos han señalado la quiebra del Condado de Orange en 1994 como un evento con paralelismos con el entorno actual de tasas de interés.
En 1994, la Fed aumentó agresivamente las tasas de interés para desacelerar la economía, elevando su tasa de referencia de alrededor del 3% al 6%. El fuerte movimiento alcista contribuyó a la bancarrota del Condado de Orange, y las próximas decisiones de la Fed fueron hacer una pausa y luego, en última instancia, recortar las tasas de interés en el verano de 1995.
El mercado de valores se desempeñó notablemente bien en los años siguientes. Si la Fed tiene los mismos temores de que puede haber roto algo y decide andar con cuidado en torno a nuevas subidas de tipos, el mercado de valores podría estar preparado para una reacción alcista similar.
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