Los operadores están señalando que una pausa en las alzas de las tasas de interés es el resultado más probable de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de esta semana, y eso llega en un momento en que algunos estrategas dicen que está en marcha un nuevo mercado alcista. El Promedio Industrial Dow Jones registró tres sesiones ganadoras seguidas para finalizar la semana pasada, el Compuesto NASDAQ vio su sexta semana positiva consecutiva por primera vez desde noviembre de 2019, y todos los principales índices cerraron por encima de sus promedios móviles de 50 y 200 días el viernes.
«El mercado bajista ha terminado oficialmente», dijo recientemente Savita Subramanian, estratega de acciones de Bank of America, y señaló que el S&P 500 ha subido un 20% por encima de su mínimo de octubre de 2022.
Algunos cuestionan la nueva llamada del mercado alcista en función de cuán estrecho ha sido el liderazgo del mercado: un puñado de las acciones tecnológicas más grandes son responsables de gran parte del repunte en los índices del mercado. Pero hay otra razón importante por la que los inversores no deben confiarse demasiado. Incluso si la Reserva Federal decide hacer una pausa cuando anuncie su última decisión del FOMC el miércoles, un cambio más duradero por parte de la Reserva Federal en su período más agresivo de política monetaria desde la década de 1980 no es seguro ni está garantizado.
Eso es según el exvicepresidente de la Reserva Federal, Roger Ferguson.
El mes pasado, la Fed aprobó la décima subida de tipos de interés en poco más de un año, el endurecimiento de la política monetaria más rápido que ha emprendido el banco central desde la década de 1980, con importantes repercusiones no solo para los mercados de acciones y bonos, sino también para la economía y los consumidores. . En su declaración de la reunión del FOMC de mayo, la Fed eliminó el lenguaje sobre la necesidad de un «reafirmamiento adicional de la política» para lograr las metas de inflación. Eso ayudó a mantener la opinión mayoritaria en el mercado de que se anunciará una pausa esta semana.
Pero Ferguson sigue sin estar convencido.
«Creo que la pausa aquí es realmente una llamada más cercana de lo que el mercado espera actualmente», dijo en una entrevista con «Squawk Box» de CNBC el viernes. E incluso si la Fed hace una pausa, Ferguson dice que no significa que no habrá más aumentos de tasas durante el resto del año.
«El mercado debería prepararse para una Fed que continuará subiendo incluso si esta es una pausa», dijo Ferguson.
No está solo en la opinión de que una pausa de la Fed no durará mucho. «Creemos que la Fed termina omitiendo este mes, pero preparando la mesa para las acciones en julio», dijo Michelle Girard, directora de EE. UU. en NatWest Markets, en una entrevista con el reportero principal de economía de CNBC, Steve Liesman, la semana pasada.
Es muy probable que haya una pausa, según el expresidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart. Sin embargo, señaló en una entrevista con «Closing Bell Overtime» de CNBC que la inflación seguirá siendo un problema para la Reserva Federal. «Hay algunas señales que se pueden captar de una inflación decreciente, pero es muy gradual. Creo que el comité todavía tiene un gran desafío, particularmente con un objetivo del 2%», dijo Lockhart, refiriéndose al objetivo declarado de la Fed de recuperar la inflación. hasta un rango objetivo del 2% a largo plazo.
Sobre una base anual, la tasa de inflación fue del 4,9 % en abril, un poco menos que la estimación del mercado, pero sigue siendo «pegajosa», tanto como se observa en los precios en toda la economía, como en las expectativas de muchos directores ejecutivos en el registro que dicen que la inflación persistirá. La próxima semana incluirá la lectura más reciente sobre la tendencia de la inflación anual y mensual con el informe del índice de precios al consumidor de mayo que se publicará el martes, el primer día de la reunión de dos días del FOMC de la Fed.
Los comerciantes reaccionan cuando se ve al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunciando comentarios en una pantalla, en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), el 3 de mayo de 2023.
Brendan McDermid | Reuters
La preocupación constante por la inflación es uno de los factores que lleva a Ferguson a ver una mayor posibilidad de un alza el martes. Esta opinión se sustenta, entre otras cosas, en un mercado laboral que sigue estando ajustado. El crecimiento de los salarios se ha enfriado y el desempleo está aumentando. Pero Ferguson citó aproximadamente 1,7-1,8 puestos de trabajo por cada persona desempleada, mucho más que la norma; y salarios que han seguido subiendo, no solo en los datos nacionales recientes, sino también en términos de lo que escucha anecdóticamente de los directores ejecutivos: Ferguson forma parte de la junta directiva de varias grandes corporaciones, incluidas Alphabet y Corning.
«Creo que, en general, el panorama es uno de inflación y presiones inflacionarias que son más altas y más rígidas que el número del 2% al que apuntaba la Fed. Así que creo que son los datos que ya están aquí los que nos indican más aumentos en el camino». él dijo.
Otros ven el reciente enfriamiento del mercado laboral como una señal de que la Fed pronto podría tener más necesidad de moderar su estrategia de aumento de tasas. El profesor de Wharton Jeremy Siegel dijo recientemente a CNBC que, si bien la Fed ha expresado un fuerte compromiso con la reducción de la inflación, el doble mandato del banco central es lograr su tasa de inflación objetivo y promover el máximo empleo. Históricamente, el desempleo sigue siendo extremadamente bajo, por debajo del 4%, pero las solicitudes de desempleo recientemente alcanzaron el nivel más alto desde octubre de 2021.
«Estoy hablando de tendencia aquí», dijo Siegel.
Por ahora, la Fed puede ser «tan agresiva y dura como lo es», dijo Siegel, porque no ha habido un gran repunte en el desempleo y los trabajadores continúan confiando en sus perspectivas del mercado laboral. Hay algunas señales de que la confianza de los trabajadores está en declive. La última lectura del índice de confianza del consumidor del Conference Board mostró que la evaluación del consumidor de las condiciones laborales actuales experimentó «el deterioro más significativo» en mayo entre los datos de confianza del consumidor que rastrea. Los economistas laborales le dijeron a CNBC que, en general, los últimos datos del mercado laboral respaldan la opinión del presidente de la Fed, Jerome Powell, de que el banco central puede diseñar un aterrizaje suave para la economía.
«No hay nada aquí que me haga pensar que no estamos en un escenario de aterrizaje suave», dijo Rucha Vankudre, economista senior de la consultora del mercado laboral Lightcast en una entrevista reciente después del informe de nóminas no agrícolas de mayo. «No me sorprendería si la Fed decide mantener las tasas donde están. Todos los indicadores indican que la economía va en la dirección correcta».
Nick Bunker, director de investigación económica de Indeed Hiring Lab, dice que todos los puntos de datos recientes están en línea con la hipótesis del aterrizaje suave. «El panorama general aquí es que el mercado laboral se está enfriando de manera sostenible. Hay signos de moderación y no un montón de banderas rojas», dijo Bunker.
Pero hay un viejo dicho en Wall Street que dice que el mercado laboral es siempre el último en enterarse cuando llega una recesión.
«Déjame decir una cosa», dijo Siegel a CNBC. «Si recibimos un informe de trabajo negativo dentro del próximo mes, los próximos dos meses, aparecerá en los titulares, por primera vez desde Covid. Y luego la gente dirá: ‘Oh, ¿puedo estar seguro de que voy a obtener? ¿otro trabajo?’ Y eso influirá en la política y creo que presionará a la Fed del otro lado, y luego comenzarán a decir: ‘Está bien, tal vez la inflación mejore'».
Goldman Sachs recientemente redujo la opinión de su casa sobre las probabilidades de que la economía de EE. UU. entre en recesión, pero su propio director ejecutivo, David Solomon, quien sigue convencido de que la inflación más alta será persistente, y Ferguson, siguen sin estar seguros de cómo las futuras decisiones de la Fed darán forma al panorama económico. Solomon dijo en la reciente Cumbre del Consejo de CEO de CNBC que «algunas cosas estructurales que están sucediendo» relacionadas con la inflación harán que sea difícil volver «fácilmente» al objetivo del 2% de la Fed, e incluso si la Fed hace una pausa, según lo que ve ahora. en la economía no hay expectativas de recortes de tasas para fin de año, un resultado por el que los operadores de bonos han estado apostando.
Ferguson teme que los altos niveles de inflación puedan obligar a la Fed a aumentar las tasas a un nivel que efectivamente lleve a EE. UU. a una recesión. «Todavía estoy convencido de que la recesión es una posibilidad real. Uno espera que sea corta y superficial, pero ya sabes, veamos, y esperemos que Goldman tenga razón», dijo Ferguson.
El exgobernador de la Fed, Frederic Mishkin, comparte las preocupaciones sobre la inflación y cree que el curso adecuado de la Fed es no hacer una pausa en junio.
«Puedo entender por qué [the Fed] podría querer [pause]no es terrible si lo hacen”, dijo Mishkin en una entrevista reciente con CNBC. “Pero creo que estamos en una situación en la que las cifras de inflación siguen siendo altas, muy lentas para bajar hacia la meta del 2%”.
Mishkin está más preocupado, dijo, por la inflación subyacente, que es un número confiable para predecir cuál será el camino futuro de la inflación. «La economía y el mercado laboral siguen siendo fuertes, hay cierto debilitamiento, pero tenemos un largo camino por recorrer antes de contener las presiones inflacionarias y, por lo tanto, creo que la Fed tendrá que subir las tasas, y es mejor que lo haga ahora». para mostrar su firme compromiso de mantener la inflación bajo control», dijo.
Es poco probable que una pausa represente un daño significativo para la economía, incluso si se necesitan aumentos de tasas posteriores, dijo Ferguson, señalando ejemplos de «pausa temprana»: el Banco de Canadá y el Banco de la Reserva de Australia. «Ambos hicieron una pausa y ahora han vuelto a un proceso de escalada», dijo.
