Londres, Reino Unido – 26 de marzo de 2025: La canciller de Gran Bretaña del tesoro, Rachel Reeves, deja 11 Downing Street antes del anuncio de la declaración de primavera en la Casa de los Comunes en Londres, Reino Unido el 26 de marzo de 2025. (El crédito fotográfico debería leer Wiktor SzyManowicz/Publicación futura a través de Getty Images)
Wiktor SzyManowicz | Publicación futura | Getty Images
El gobierno de Gran Bretaña planea aumentar el gasto público, pero los observadores del mercado advierten que las propuestas corren el riesgo de enviar nervios a través del mercado de bonos que inflan aún más los pagos de intereses de $ 143 mil millones al año del país.
La ministra de Finanzas del Reino Unido, Rachel Reeves, anunció el miércoles que el gobierno inyectaría miles de millones de libras en defensa, atención médica, infraestructura y otras áreas de la economía, en los próximos años. Un día después, sin embargo, los datos oficiales mostraron que la economía del Reino Unido se redujo por un 0.3% más esperado en abril.
Financiar el gasto público en ausencia de una economía en crecimiento, deja al gobierno con dos opciones: recaudar dinero a través de los impuestos o asumir más deuda.
Una forma en que puede pedir prestado es emitir bonos, conocidos como Gilts en el Reino Unido, en el mercado público. Al comprar dientes, los inversores son esencialmente prestando dinero al gobierno, con el rendimiento del bono que representa el rendimiento que el inversor puede esperar recibir.
Los rendimientos dorados y los precios se mueven en direcciones opuestas, por lo que el aumento de los precios se mueve los rendimientos más bajos y viceversa. Este año, los rendimientos dorados han visto movimientos volátiles, con inversores sensibles a la inestabilidad geopolítica y macroeconómica.
Los costos de endeudamiento a largo plazo del gobierno del Reino Unido se dispararon a máximos de múltiples décadas en enero, y el rendimiento de 20- y Gilts de 30 años continúa rondando firmemente por encima del 5%.
Gráfico de carga …
Se espera que las estimaciones oficiales muestren que el gobierno gasta más de £ 105 mil millones ($ 142.9 mil millones) pagó intereses sobre su deuda nacional en el año fiscal 2025, £ 9.4 mil millones más alto que en el momento del presupuesto de otoño el año pasado, y £ 111 mil millones en interés anual en 2026.
El gobierno no dijo el miércoles cómo se financiarán sus caminatas de gastos recién presentados, y no respondió a la solicitud de comentarios de CNBC sobre de dónde vendrá el dinero. Sin embargo, en su presupuesto de otoño el año pasado, Reeves describió los planes para aumentar los impuestos y los préstamos. Después del presupuesto, el Ministro de Finanzas se comprometió a no aumentar los impuestos nuevamente durante el mandato actual del gobierno laborista, diciendo que el gobierno «no tendrá que volver a hacer un presupuesto como este».
Andrew Goodwin, economista jefe del Reino Unido en Oxford Economics, dijo que el gobierno de Gran Bretaña puede verse obligado a ir aún más allá con sus planes de gasto, con la OTAN preparada para aumentar su objetivo de gasto de defensa para los Estados miembros al 5% del PIB, y una vez que se realiza un cambio de U sobre los pagos de combustible invernal para los ancianos y otras posibles reformas de bienestar.
Además, dijo Goodwin, es probable que la Oficina del Presupuesto del Reino Unido haga «revisiones desfavorables» a sus pronósticos económicos en julio, lo que conduciría a ingresos fiscales más bajos y mayores préstamos.
«Si se mantienen movimientos recientes en los precios del mercado financiero, los costos de servicio de la deuda serán alrededor de £ 2.5 mil millones ($ 3.4 mil millones) más altos de lo que eran en el momento de la declaración de primavera», advirtió Goodwin en una nota el miércoles.
‘Situación muy frágil’
Mel Stride, quien se desempeña como canciller en la sombra en el gobierno de oposición del Reino Unido, dijo el jueves «Squawk Box Europe» de CNBC que la revisión de gastos planteó preguntas sobre si «una gran cantidad de préstamos» estará involucrado en financiar las estrategias fiscales del gobierno.
«[Government] Los préstamos están teniendo consecuencias en términos de mayor inflación en el Reino Unido … y, por lo tanto, las tasas de interés [are] más alto por más tiempo «, dijo.» Se suma a la montaña de la deuda, los costos de servicio sobre los cuales se ejecutan en 100 mil millones [pounds] Un año, eso es el doble de lo que gastamos en defensa «.
«Me temo que la economía general está en una posición muy débil para resistir el tipo de gasto y el préstamo que anuncia este gobierno», agregó Stride.
Stride argumentó que Reeves «casi seguramente» tendrá que aumentar los impuestos nuevamente en su próximo anuncio de presupuesto adeudado en otoño.
«Hemos terminado en una situación muy frágil, particularmente cuando tienes las tarifas en todo el mundo», dijo.
Rufaro Chiriseri, jefe de ingresos fijos de las Islas Británicas en RBC Wealth Management, dijo a CNBC que los crecientes costos de endeudamiento estaban poniendo en riesgo la «cabeza fiscal fiscal ya pequeña» de Reeves.
«Este espacio para la cabeza reducido podría crear un efecto de bola de nieve, ya que los inversores podrían ponerse nerviosos para mantener la deuda del Reino Unido, lo que podría conducir a una venta adicional hasta que se restablezca la estabilidad fiscal», dijo.
Iain Barnes, director de inversiones de NetWealth, también le dijo a CNBC el jueves que el Reino Unido estaba en «un estado de fragilidad fiscal, por lo que espacio para la maniobra es limitado».
«El mercado sabe que si el crecimiento decepciona, entonces el presupuesto de este año puede tener que entregar impuestos más altos y mayores préstamos para financiar planes de gasto», dijo Barnes.
Sin embargo, April Larusse, jefe de especialistas en inversión de Insight Investment, argumentó que había formas de controlar las cargas de servicio de la deuda.
La Oficina de Gestión de la Deuda del Reino Unido, que emite dorados, tiene alcance para remodelar los patrones de emisión, el vencimiento y el tipo de dorados emitidos, para ayudar al gobierno a controlar los costos de préstamos, dijo.
«Con el rendimiento promedio en los dorados de 1 a 10 años en C4% y el rendimiento en los 15 años + Dorados con un rendimiento del 5,2%, existe el alcance de hacer que los costos de financiamiento de la deuda sean más asequibles», explicó.
Sin embargo, Larusse señaló que se estima que los pagos de intereses de la deuda para el gobierno del Reino Unido alcanzaron el equivalente de alrededor del 3.5% del PIB en este año fiscal, y que el gasto excesivo podría empeorar la carga.
«Este aumento está impulsado no solo por tasas de interés más altas, que se traducen gradualmente en mayores pagos de cupón, sino también por niveles elevados de gasto gubernamental, lo que agravan la carga fiscal», dijo.
