Los comerciantes trabajan en el piso de la Bolsa de Nueva York (NYSE) en la campana de apertura el 27 de mayo de 2025 en la ciudad de Nueva York.
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Los inversores se están poniendo nerviosos por el que el gobierno de los Estados Unidos puede tener dificultades para pagar su deuda, y están recogiendo un seguro en caso de que incumplir.
El costo de asegurar la exposición a la deuda del gobierno de EE. UU. Ha aumentado constantemente y está rondando cerca de su nivel más alto en dos años, según datos de LSEG.
Los spreads o las primas en los swaps de incumplimiento de crédito de 1 año de EE. UU. A los 52 puntos básicos a partir del miércoles desde 16 puntos básicos al comienzo de este año, mostraron los datos de LSEG.
Los swaps de incumplimiento de crédito son como un seguro para los inversores. Los compradores pagan una tarifa para protegerse en caso de que el prestatario, en este caso, el gobierno de los Estados Unidos, no pueda pagar su deuda. Cuando el costo de asegurar la deuda de los Estados Unidos aumenta, es una señal de que los inversores se están poniendo nerviosos.
Los diferenciales en el CDS con tenor de 5 años fueron en casi 50 puntos básicos en comparación con aproximadamente 30 puntos básicos al comienzo del año. En un contrato de CDS, el comprador paga una prima recurrente conocida como el diferencial para el vendedor. Si un
Los precios de CDS reflejan cuán arriesgado parece un prestatario y se usa para protegerse contra signos de problemas financieros, no solo un incumplimiento completo, dijo Rong Ren Goh, gerente de cartera en el equipo de renta fija de Eastspring Investments.
El reciente aumento en la demanda de contratos de CDS es un «cobertura contra el riesgo político, no la insolvencia», dijo Goh, subrayando la ansiedad más amplia por la política fiscal de los Estados Unidos y la «disfunción política», en lugar de una opinión de mercado de que el gobierno está a favor de no cumplir con su obligación.
Los inversores tienen un precio en la mayor preocupación en torno al techo de deuda no resuelto, dijeron varios observadores de la industria.
«Los swaps de incumplimiento crediticio se han vuelto populares nuevamente ya que el techo de la deuda sigue sin resolverse», dijo Freddy Wong, jefe de Asia Pacífico en Invesco Fiice Ingreso, señalando que el Tesoro de los Estados Unidos ha alcanzado el límite de deuda legal en enero de 2025.
La Oficina de Presupuesto del Congreso dijo en un aviso de marzo que el Tesoro ya había alcanzado el límite actual de deuda de $ 36.1 billones y no tenía espacio para pedir prestado, «aparte de reemplazar la deuda madurante».
El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo a principios de este mes que su departamento estaba contando los recibos de impuestos federales recaudados alrededor del 15 de abril presentando la fecha límite para obtener un pronóstico más preciso para la llamada «cita X», refiriéndose a cuándo el gobierno de los Estados Unidos agotará su capacidad de sudor.
Los datos de Morningstar muestran que los picos en los diferenciales de CDS en la deuda del gobierno de los Estados Unidos generalmente se han alineado con períodos de mayores preocupaciones alrededor del límite de deuda del gobierno de los Estados Unidos, particularmente en 2011, 2013 y en 2023.
Wong señaló que todavía hay varios meses antes de que Estados Unidos alcance la fecha X.
La Cámara de Representantes de los Estados Unidos ha aprobado un importante paquete de recorte de impuestos que, según los informes, podría ver el techo de la deuda recaudado en $ 4 billones, a la espera de la aprobación del Senado.
En una carta del 9 de mayo, Bessent instó a los líderes del Congreso a extender el techo de la deuda en julio, antes de que el Congreso se vaya a su receso anual de agosto, para evitar la calamidad económica, pero advirtió «incertidumbre significativa» en la fecha exacta.
«Todavía hay suficiente tiempo para que el Senado apruebe su versión del proyecto de ley a fines de julio para evitar un incumplimiento técnico en el Tesoro de los Estados Unidos», agregó Wong.
Durante la crisis del techo de la deuda en 2023, el Congreso de los Estados Unidos aprobó un proyecto de ley que suspendió el techo de la deuda unos días antes de que el gobierno de los Estados Unidos celebrara un incumplimiento técnico.
En el pasado, Estados Unidos se ha acercado peligrosamente a un incumplimiento, pero en cada caso, el Congreso actuó en el último minuto para recaudar o suspender el techo.
Cálculo fiscal
El aumento en los precios de CDS probablemente sea una reacción «de corta duración», mientras que los inversores esperan un nuevo acuerdo de presupuesto para aumentar el límite de deuda. Es poco probable que sea una señal de una crisis financiera inminente, según los observadores de la industria.
Durante el colapso financiero de 2008, las instituciones e inversores comerciaron activamente CDS vinculados a valores respaldados por hipotecas, muchos de los cuales estaban llenos de préstamos de alto riesgo de alto riesgo. Cuando los incumplimientos de la hipoteca se dispararon, estos valores se desplomaron en valor, lo que resultó en enormes obligaciones de pago de CDS.
Sin embargo, las implicaciones para la demanda altísima de los CD soberanos son muy diferentes en comparación con la demanda de CD corporativos, que fue el caso en 2008, donde los inversores estaban haciendo una llamada real sobre el creciente riesgo de incumplimiento en las corporaciones, dijo Spencer Hakimian, fundador de Tolou Capital Management.
«Los comerciantes parecen creer que CDS proporciona un instrumento especulativo para apostar en una crisis de la deuda del gobierno, que considero extremadamente improbable», dijo Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, quien agregó que Estados Unidos «siempre priorizará» a los intereses sobre su deuda.
«El gobierno de los Estados Unidos no incumplirá su deuda. El temor de que pueda hacerlo no está justificado», dijo a CNBC.
Moody’s a principios de este mes degradó la calificación crediticia soberana de los Estados Unidos a AA1 de AAA, citando el deterioro de la salud fiscal del gobierno.
Si el Senado aprueba el proyecto de ley a tiempo, el aumento masivo del techo elevará el suministro del Tesoro, lo que devuelve la condición del déficit fiscal de los Estados Unidos en el centro de atención, advirtió Wong.
