Los letreros de las gasolineras muestran los precios en Bethesda, Maryland, el 6 de agosto de 2023.
Mandel Ngan | AFP | imágenes falsas
El informe del índice de precios al consumidor del jueves probablemente mostrará que el ritmo de aumento de los precios se está moderando, pero no lo suficiente como para que la Reserva Federal retroceda en su lucha contra la inflación.
Si el consenso de Wall Street medido por el Dow Jones es correcto, el índice de precios al consumidor observado de cerca mostrará un aumento mensual del 0,2 % en julio y una tasa de 12 meses de solo el 3,3 %.
Esta última cifra palidece en comparación con la tasa anual de 8,5% que registró el IPC hace un año, una lectura que estuvo apenas por debajo del nivel más alto en más de 40 años. Excluyendo alimentos y energía, la estimación mensual también es del 0,2%, aunque la tasa a 12 meses se sitúa en el 4,8%.
Si todo eso suena como una buena noticia, al menos marginalmente, lo es. Múltiples puntos de datos han indicado que las presiones inflacionarias han disminuido considerablemente desde sus niveles de 2022.
Pero la historia ha demostrado que la inflación es obstinada y puede durar más de lo esperado una vez que se vuelve elevada y arraigada. Y la ronda actual sigue teniendo un impacto en los consumidores, como lo demuestra el aumento de casi el 19 % del IPC desde que tocó fondo en abril de 2020 durante los primeros días de la pandemia de covid.
«Podemos estar seguros de que la inflación se está moviendo en la dirección correcta», dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. «Pero no creo que debamos tener demasiada confianza».
Zandi está de acuerdo con el consenso sobre la estimación del IPC y ve que la inflación se mueve a la baja, tal vez incluso alcanzando el objetivo anual del 2% de la Reserva Federal en esta época en 2024.
Por ejemplo, los costos relacionados con la vivienda, que representan alrededor de un tercio de la ponderación del índice de inflación, están cayendo. También hay señales de que las ganancias salariales están disminuyendo. El índice de costos laborales, una medida clave de inflación de la Fed, mostró un aumento del 4,6% en el segundo trimestre, por debajo del máximo histórico del 5,7% del mismo período en 2022, según un conjunto de datos que se remonta a 2002.
Pero Zandi también ve señales de peligro: se espera que los costos del seguro de salud, por ejemplo, comiencen a subir ahora que vence un ajuste estadístico que utiliza la Oficina de Estadísticas Laborales. Ese ajuste ha provocado que el componente de seguros de salud del IPC muestre una caída del 24,9% durante el último año que ahora debería revertirse.
Además, los precios de la gasolina se han disparado este verano ya que el costo del crudo estadounidense aumentó casi un 16% en julio.
Un galón de gasolina regular sin plomo ahora cuesta $3.82 en promedio nacional, más del 8%, o casi 30 centavos por galón, desde la misma época en julio, según AAA.
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Precio del petróleo en alza
Aún así, Zandi cree que, como mínimo, las tendencias recientes deberían convencer a la Reserva Federal de dejar de subir las tasas de interés.
«Si la inflación se apega al guión, eso es suficiente para convencer al [rate-setting Federal Open Market Committee] al menos en conjunto para no subir las tasas más”, dijo. “La barra para bajar las tasas, aunque es alta, porque la inflación no es benigna y sigue por encima del objetivo. Esperarán hasta estar absolutamente seguros de que la inflación va a volver a la meta antes de comenzar a reducir las tasas».
Aún no hay ‘misión cumplida’
El exgobernador de la Fed, Richard Clarida, no está tan seguro de que la Fed deba terminar su actual ciclo de aumento de tasas, que comenzó en marzo de 2022 y ha visto 11 aumentos por valor de 5,25 puntos porcentuales.
Ahora, como asesor económico global del gigante de gestión de activos Pimco, Clarida dijo que sus antiguos colegas deben enviar el mensaje de que continúan la lucha contra la inflación.
«Querrán mantener sus opciones abiertas. En particular, no quieren declarar ‘misión cumplida’ demasiado pronto», dijo el miércoles durante una entrevista en «Squawk on the Street» de CNBC. «Pero tampoco pueden ser sordos. Necesitan reconocer que los datos están mejorando».
A nivel macro, las subidas de tipos de la Fed parecen haber causado un daño mínimo. Después de caer en los dos primeros trimestres de 2022, el PIB no ha sido negativo desde entonces y registra una tasa de crecimiento anualizada del 4,1 % en el tercer trimestre, según la Reserva Federal de Atlanta.
Sin embargo, los estadounidenses siguen estando en gran medida insatisfechos con el estado de la economía y han castigado al presidente Joe Biden con un anémico índice de aprobación de solo el 39% en la última Encuesta económica de toda América de CNBC en julio.
Esto se debe a que el daño de los elevados niveles de inflación y las subidas de tipos a menudo se sienten más en la microeconomía, como las pequeñas empresas y los niveles de deuda de los hogares.
«Muchas personas confían tanto en las tarjetas de crédito como en los préstamos con garantía hipotecaria para que todo suceda cuando están lanzando una pequeña empresa, y las tasas de interés de las tarjetas de crédito en realidad han aumentado un poco más rápido que los fondos federales», dijo la tasa de interés clave del banco central. , dijo Patrick Reilly, cofundador de Uplinq, una plataforma global de evaluación crediticia para préstamos a pequeñas empresas. «Los bancos también han estado ajustando los criterios crediticios».
Reilly dijo que los aumentos de tasas y las tasas de morosidad de los préstamos para las pequeñas empresas generalmente aumentan a la par, lo que provoca una contracción del crédito que podría persistir.
«Hemos llegado al punto en que la Fed simplemente está sacando a las pequeñas empresas del negocio», dijo. “Cuando pones el asfixia a las pequeñas empresas, en realidad lo que estás haciendo es decir: ‘Todas esas grandes ideas que van a desarrollarse y convertirse en algo, nos vamos a conformar con menos de ellas’. Y no es un campo de juego justo, ¿verdad?»
En el lado positivo, si los datos continúan cooperando, la Fed al menos puede quitar el pie del freno de la política monetaria. Los presidentes regionales John Williams de Nueva York y Patrick Harker de Filadelfia hicieron comentarios esta semana indicando que están considerando poner fin a los aumentos de tarifas.
Analizando los números
Si la Fed realmente se detiene dependerá de puntos de datos como la lectura del IPC.
Desglosar el informe del jueves y el estado de la inflación podría terminar siendo más sobre los detalles que sobre lo que dicen las cifras principales.
Los componentes de vivienda y atención médica serán vigilados de cerca, al igual que la energía y los alimentos, como siempre. Las tendencias en cosas como los servicios básicos también llamarán la atención, al igual que artículos más granulares como los electrodomésticos.
Por ejemplo, Bank of America señaló que los datos en tiempo real muestran que los minoristas están reduciendo los precios en todas las categorías de electrodomésticos grandes. El indicador de precios del banco para la categoría ha bajado un 5% en lo que va del año, lo que posiblemente apunta a una tendencia más amplia de reducción de la inflación.
Los mercados, sin embargo, todavía están un poco nerviosos.
Una medida del mercado de bonos del precio de la inflación, conocida como tasa a plazo, apunta a una tasa a un año del 4,83 %, después de caer por debajo del 4 % en mayo.
Y para las empresas y los consumidores, eso podría ser un problema. La deuda de las tarjetas de crédito en el segundo trimestre superó el billón de dólares por primera vez, y Reilly de Uplinq dijo que espera que las tasas de incumplimiento de la deuda de las pequeñas empresas aumenten a medida que las tasas de interés se mantienen altas.
“Tenemos una tubería llena de morosidad creciente. Todas las tendencias no muestran disminución”, dijo. «Así que esto es algo que va a empeorar un poco antes de mejorar».
