Láminas de cátodo de cobre en Escondida de BHP Billiton, la mina de cobre más grande del mundo, en Antofagasta, norte de Chile, el 31 de marzo de 2008.
Ivan Alvarado | Reuters
Además de experimentar una escasez de suministro a corto plazo, el cobre experimentará un «cambio generacional» en la demanda a medida que aumente la descarbonización, según BNY Mellon Gestor principal de cartera Al Chu.
El cobre es un barómetro líder de la salud económica mundial debido a su amplio uso, incluso en equipos eléctricos y maquinaria industrial: tuvo un buen comienzo de año, dado el debilitamiento del dólar y las expectativas de los inversionistas de ver un aumento en la demanda después de la reapertura. de la economía china.
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También surgieron problemas de suministro a corto plazo junto con un repunte de la demanda, como una erupción de protestas en Perú, que representa el 10% del suministro mundial de cobre.
Los futuros del cobre para entrega en marzo cerraron en $4.1055 por libra el jueves, luego de caer en las últimas semanas desde el repunte de enero.
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Los precios del cobre disfrutaron de un fuerte comienzo en 2023 con la esperanza de un resurgimiento de la demanda china a medida que se reabriera la economía, pero desde entonces ha vuelto la incertidumbre económica.
Aunque señaló que la reapertura económica china y el resurgimiento de la demanda, mientras que los inventarios de cobre están cerca de los mínimos cíclicos, probablemente conducirían a un aumento de los precios a corto plazo, Chu sugirió que el aspecto más interesante de la perspectiva del cobre es un «cambio secular» en el largo plazo. demanda:
«Por lo general, el cobre se usa como metal de construcción para el cableado de edificios, cableado de maquinaria y demás, pero si observamos la tendencia de transición de energía cero neta de descarbonización, el cobre es el nuevo petróleo», Chu, quien administra BNY Mellon Natural Resources. fondo, dijo a CNBC.
«¿Es energía solar, es viento, son vehículos eléctricos, es alguna forma de energía renovable? Toda energía renovable necesita cobre, porque si estás hablando de electrificar algo y transmitir electricidad, necesitas cobre».
Más allá de las cantidades de cobre que es probable que se requieran para lograr los objetivos de cero neto, Chu también destacó una disminución en la ley del metal en los últimos 20 años, así como el tiempo que lleva poner en marcha grandes proyectos mineros. .
«Muchas de estas reservas y depósitos se encuentran en lugares muy, muy difíciles de producir: Congo, Mongolia Interior, no se encuentran en regiones muy desarrolladas donde dices ‘oh, es muy fácil, construyamos una megamina'», dijo. dicho.
«Cuando miras la historia secular a largo plazo, puedes ver una fuerte demanda. Mucha gente se centra en el litio como el tipo de metal de transición energética, pero creo que deberíamos centrarnos mucho más en el cobre, porque creo que es el verdadero punto crítico, el verdadero cuello de botella para la historia de la transición energética».
Citando el viejo adagio económico de que «la mejor cura para los precios altos son los precios altos», Chu dijo que siempre habrá volatilidad cíclica a corto plazo, pero que el precio del cobre probablemente seguirá aumentando hasta que incentive ciclos de exploración mucho más grandes o una rampa. Puesta en marcha de mercados secundarios y reciclaje de cobre.
«Pero hay mucho que esos mercados pueden hacer porque la demanda incremental de las energías renovables no es un pequeño aumento en la demanda, es casi un tsunami de demanda de varios años que no estamos pensando, por lo que va a ser todo manos en cubierta pero absolutamente, el precio tiene que subir», dijo Chu.
‘Enorme capital político’
Los comentarios de Chu se hicieron eco en parte en una nota del martes del jefe de estrategia de productos básicos de Saxo Bank, Ole Hansen, quien dijo que los metales industriales como el cobre, el aluminio y el litio sin duda se beneficiarían del «enorme capital político» que se invierte para lograr la «transformación verde».
«Además, el nuevo entorno geopolítico significará un gran impulso para la industria de defensa europea, que debería experimentar tasas de crecimiento de dos dígitos cercanas al 20 por ciento anual durante el próximo ciclo económico a medida que el continente europeo duplica su gasto militar en porcentaje del PIB». dijo Hansen.
También ha abundado la especulación de que Beijing, como el principal consumidor del mundo, aumentará su apoyo fiscal a la economía en una escala similar a la observada en 2003 después de su ingreso a la OMC, en 2009 después de la crisis financiera mundial y después de 2016. Devaluacion de la moneda.
Hansen sugirió que el fuerte comienzo del año fue impulsado principalmente por «los comerciantes técnicos y especulativos que anticipan un aumento esperado en la demanda de China en los próximos meses».
“Una vez que finaliza el repunte inicial, comienza el trabajo duro para respaldar esas ganancias, con un aumento subyacente en la demanda física necesaria para sostener el repunte, sobre todo considerando la perspectiva de un aumento de la oferta en 2023 a medida que se ponen en marcha varios proyectos”, dijo.
«En general, vemos que el cobre se asienta en un rango de USD 3,75 a USD 4,75 durante los próximos meses antes de eventualmente romper al alza para alcanzar un nuevo récord en algún momento durante la segunda mitad».
Existencias de cobre con «valor de escasez»
Después de beneficiarse de la subida de los precios del cobre en enero, las valoraciones de las acciones mineras de cobre parecen «estiradas», según Morgan Stanley.
El gigante de Wall Street cree que los riesgos de confianza y suministro podrían impulsar al sector a corto plazo, lo que sugiere que un «valor de escasez» está impulsando el capital hacia las mineras.
«Con el capital accionario global persiguiendo un universo invertible de cobre cada vez más reducido, los inversores parecen dispuestos a pasar por alto las decepciones operativas», dijeron analistas de metales y minería de Morgan Stanley en una nota de investigación que describe el «valor de escasez» del sector.
«Las actualizaciones de las perspectivas han sido negativas en todos los ámbitos, ya que 1) los costos unitarios aumentaron un 12 % en promedio y aumentaron un 7 % a/a; 2) el gasto de capital fue un 8 % superior a las expectativas; y 3) la guía de volumen no se cumplió en un 4 %. buscamos la exposición al cobre, observamos un aumento de las primas de valoración».
Aunque todavía es reacio a anunciar el pico, ya que los riesgos de suministro en Perú y en otros lugares mantienen el mercado ajustado y empujan las acciones expuestas al alza en el corto plazo, Morgan Stanley solo ve un aumento agregado de 6% a 12% utilizando proyecciones de precios al contado/alcistas.
