La cinta de precaución cuelga cerca de los escalones de Federal Hall frente a la Bolsa de Nueva York en Nueva York.
Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images
Aunque puede haber sido controvertido, el informe de empleos de julio ayudó a confirmar la noción de que el motor económico de EE. UU. Está pulverizando.
Las nóminas no agrícolas aumentaron en solo 73,000 para el mes, incluso las expectativas silenciadas. Las fuertes revisiones a la baja al recuento de mayo y junio obtuvieron las ganancias de trabajo promedio de tres meses a solo 35,000, o menos de un tercio del ritmo durante el mismo período hace un año.
Tradicionalmente, un indicador rezagado cuando se trata de recesiones, la debilidad en el crecimiento del empleo apunta a una economía que puede estar disminuyendo aún más de lo que se muestran algunas de las métricas tradicionales.
«Estamos en una amplia desaceleración económica. Si se traduce en una recesión o no, es la pregunta que estoy haciendo ahora», dijo Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust. «El mercado laboral es clave, y es difícil medir lo que va a pasar».
Wilmington tiene un 50% de posibilidades de que los EE. UU. En la recesión. Tilley cita las preocupaciones sobre el golpe a largo plazo de los aranceles que podrían deprimir el gasto del consumidor, lo que impulsó el 68% de toda actividad económica en el primer trimestre, así como la inversión empresarial y la contratación.
De hecho, dijo que la presión de los aranceles es una de las razones por las que el paso de los gravámenes del presidente Donald Trump no ha afectado a la inflación tan fuerte como muchos economistas esperaban.
«Si los consumidores están asumiendo la carga, están gastando más para las importaciones y reducirán el gasto recreativo, las aerolíneas, los viajes de Disney, los parques divertidos, los hoteles, todo eso», dijo. «Lo hemos visto en los datos, y es por eso que no hay un impacto inflacionario».
Razones para el optimismo
Sin duda, la imagen de crecimiento está lejos de ser grave en este momento.
El producto interno bruto aumentó a un ritmo anualizado del 3% en el segundo trimestre, proporcionando en su cara una imagen de una economía vibrante.
Sin embargo, cuando se observó la primera mitad, el PIB promedió solo aproximadamente un crecimiento de aproximadamente 1.2%, con un gasto de los consumidores apenas un 1%. La razón principal del gran salto en el segundo trimestre fue una reversión en el aumento de la importación durante el primer trimestre, ya que las compañías intentaron adelantarse a los aranceles. En el primer trimestre, el crecimiento cayó 0.5% en medio del oleaje en las importaciones, que restan del cálculo del PIB.
Si el informe de desempleo de julio presagia lo que está por venir, la imagen está destinada a ser más sombría.
«El resultado más probable sigue siendo un crecimiento económico más débil en la segunda mitad de 2025 y principios de 2026 en comparación con 2024 y la primera mitad de este año, pero sin recesión», escribió Gus Faucher, economista jefe de PNC, después del lanzamiento de empleos el viernes.
«Pero dada la lectura revisada en el mercado laboral, los riesgos de recesión son elevados y los aranceles más altos hacen que ese riesgo sea aún mayor», agregó. «Es fácil ver cómo el crecimiento del empleo muy débil y los aranceles más altos podrían hacer que los consumidores reduzcan sus gastos y negocios para reducir su inversión, lo que empuja a la economía a una recesión».
Goldman Sachs pronostica que el crecimiento es solo del 1% en los últimos dos trimestres debido en parte al gasto más lento de los consumidores y «una fuerte desaceleración en el crecimiento de los ingresos reales que refleja un crecimiento más débil del empleo, una inflación impulsada por la tarifa más alta y reducciones en los pagos de transferencia en [the fourth quarter] que fueron incluidos en el reciente proyecto de ley fiscal «.
«El informe de nóminas del viernes acerca el crecimiento de la nómina más en línea con los indicadores de big data de las ganancias de trabajo y el conjunto de datos de crecimiento más amplio, los cuales se han ralentizado significativamente en los últimos meses. Tomados en conjunto, los datos económicos confirman nuestra opinión de que la economía de los Estados Unidos está creciendo a un ritmo por debajo del potencial», dijo la firma en una nota durante el fin de semana.
A pesar de la perspectiva nublada, los funcionarios de la Casa Blanca insisten en que la economía es sólida y solo mejorará una vez que el acto de un gran proyecto de ley de Trump entre en acción.
El propio Trump retrocedió con fuerza contra el informe de empleos de julio, el viernes de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estadísticas Laborales, Erika McEdarfer, cuando llamaba a los números «falsificados» y «manipulado» en una publicación social de la verdad.
Sin embargo, el economista de la Casa Blanca, Kevin Hassett, le dijo el lunes a CNBC que las revisiones eran preocupantes incluso ya que también promocionaba una fuerza económica más amplia.
«Hay muchas razones realmente buenas para ser súper optimistas sobre la segunda mitad del año. Pero absolutamente ese número de empleos, si la revisión resulta ser cierta, sugiere que hay menos impulso del que pensamos», dijo Hassett, director del Consejo Económico Nacional que se cree que es un contendiente líder para un asiento vacante en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.
Mirando a la Fed
Los funcionarios de la administración Trump han estado pidiendo a la Fed que reduzca su nivel de fondos de referencia que se alimente a múltiples tasas de interés del consumidor. La Fed la semana pasada mantuvo la tasa estable, y varios funcionarios hicieron comentarios públicos desde que el informe dijo que todavía piensa que el mercado laboral es fuerte.
Sin embargo, más signos de debilidad económica podrían cambiar eso.
Los datos de la vivienda han sido pobres últimamente, lo que refleja una disminución del nivel de compradores junto con el aumento de los precios y las tasas hipotecarias obstinadas.
«¿Qué estamos haciendo con una tasa hipotecaria promedio nacional de 30 años que aún es cercana al 7% en una economía que crece al 1%?» El veterano economista y estratega Jim Paulsen escribió en un puesto de sustancia. «No hay nada ‘saludable o sólido’ en estos [economic] Números, están muy por debajo de la velocidad de pérdida del 2% y gritan por ayuda «.
Otros economistas se hicieron eco de ese sentimiento.
«Para mí, el informe de trabajos de hoy es lo que parece entrar en una recesión», escribió Josh Bivens, economista jefe del Instituto de Política Económica, un grupo de expertos de izquierda, escribió después del informe del viernes.
«La economía está en el precipicio de la recesión. Esa es la conclusión clara del vertedero de datos económicos de la semana pasada», publicado Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, publicado el domingo en X.
El lunes compró más malas noticias, y las órdenes de fábrica cayeron un 4,8%, en realidad un toque menos que la estimación de Dow Jones, aunque la peor lectura desde enero de 2024. Además, el índice de tendencias de empleo de la junta de la conferencia disminuyó en julio, alcanzando el más bajo desde octubre de 2024.
Los mercados han sido resistentes
En medio de los preocupantes signos económicos, las acciones han caído, aunque no dramáticamente. Wall Street se recuperó el lunes, con la esperanza de que Estados Unidos y la Unión Europea puedan llegar a un acuerdo arancelario a largo plazo.
El comercio ha sido volátil últimamente, con el promedio industrial Dow Jones de un 1,7% durante el mes pasado.
«Esto confirmó muchas de nuestras sospechas. Francamente, estábamos esperando que cayera el otro zapato, y ahora estamos comenzando a ver que algunos zapatos caen», dijo George Mateyo, director de inversiones de Key Private Bank, sobre los números de empleos.
El comercio últimamente ha visto «mucha complacencia» a medida que los inversores ignoraron en gran medida las tormentas políticas en Washington y tomó una perspectiva de los mejores escenarios hacia la economía, agregó Mateyo.
«Mucha gente anticipaba el hecho de que los buenos tiempos seguirían rodando, y de hecho probablemente lo harían», agregó. «Todavía no creemos que el caso base sea que una recesión se manifestará a sí misma. Pero será una desaceleración bastante grande, dado que la incertidumbre es realmente alta».
Los mercados también se han vacilado en términos de lo que ven a la Fed.
Justo antes del informe de empleos, los comerciantes estaban asignando bajas probabilidades a una reducción de tarifas en la reunión del Banco Central de septiembre, luego volvieron a los precios en el lunes una probabilidad de casi 90%, según el grupo CME. Sin embargo, existen múltiples lanzamientos de datos clave hasta entonces, y la retórica alimentada tan lejos ha sido tibia con respecto a la flexibilización.
Mateyo ve que la incertidumbre económica y política se suma a una receta para precaución.
«Hemos estado advirtiendo a los clientes que analicen sus exposiciones generales al riesgo y tal vez reequilibren algunos de los sectores arriesgados del mercado», dijo.
