El canciller alemán Friedrich Merz se dirige al Bundestag durante un debate sobre el presupuesto federal de 2025 el 17 de septiembre de 2025 en Berlín, Alemania.
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Enormes promesas de inversión y los principales cambios fiscales habían reforzado las esperanzas de que Alemania pudiera dar a la economía de la zona euro un impulso muy necesario, pero los economistas están comenzando a cuestionar si, y cuándo, eso sucederá.
Alemania fue un centro de emoción a principios de este año, con muchos políticos, analistas y economistas que compartían grandes esperanzas de un rebote económico, a nivel nacional y en toda Europa.
Se había movido para enmendar su regla de freno de deuda de larga data, lo que limita cuánta deuda puede asumir el gobierno y dicta el tamaño del déficit presupuestario estructural del gobierno federal. Ciertos gastos de defensa y seguridad por encima de un umbral específico están exentos del freno de deuda bajo las nuevas reglas.
El país también optó por crear un Fondo de Infraestructura e Inversión Climática de 500 mil millones de euros ($ 592 mil millones).
El cambio se consideró un posible cambio de juego en ese momento, y se anunció ampliamente como una forma de cambiar la lenta economía de Alemania.
El país registró contracciones anuales tanto en 2023 como en 2024, con 2025 también con un comienzo apagado. Si bien el producto interno bruto creció 0.3% en el primer trimestre, se redujo en un 0.3% en los siguientes tres meses, según los últimos datos.
La economía de la zona euro también está luchando más ampliamente, registrando un crecimiento de 0.6% en el primer trimestre, aunque esto se desaceleró hasta solo el 0.1% en los siguientes tres meses.
El miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, Martins Kazaks, dijo a CNBC a principios de este mes que «la gran esperanza radica en Alemania» cuando se trata de gastos fiscales que impulsan la economía de la zona euro el próximo año.
Pero parece cada vez más claro si esto se concretará.
‘En Alemania, lleva tiempo gastar dinero’
Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg, dijo a CNBC, que un «aumento importante» en órdenes de defensa e inversión en infraestructura había comenzado en Alemania.
«[But] Todavía no lo vemos fuertemente en los datos de salida reales «, dijo.
«En general, todo está progresando como esperábamos después de la gran reforma de los frenos de deuda. El gasto real es más lento de lo que muchos de los expertos más excitables esperaban. En Alemania, lleva tiempo gastar dinero».
Mientras tanto, Franziska Palmas, economista senior de Europa en Capital Economics, marcó un «déficit mucho más alto» en Alemania en los próximos años como resultado del derroche de gastos, junto con algunos resultados potencialmente imprevistos.
«Algo que tal vez ha pasado un poco desapercibido es que el gobierno no solo está aumentando el gasto de defensa e infraestructura, sino que también está utilizando parte del espacio fiscal adicional para financiar otros gastos», dijo.
Esto incluye, por ejemplo, el financiamiento de recortes de impuestos de electricidad para las empresas, pero también cubrir los costos más altos de pensiones, atención médica y beneficios sociales, señaló Palmas.
«Cosas como los recortes de impuestos de electricidad aún tendrán un efecto positivo en la economía, pero el gasto adicional en atención médica y pensiones no impulsará la economía, dado que se refleja principalmente en el aumento de los costos debido a la demografía», señaló Palmas.
Si bien Palmas dijo que los cambios ayudan a la economía de Alemania a crecer en 2026, advirtió que la expansión puede no ser tan fuerte como muchos economistas anticipan.
Un impulso mínimo?
Los principales institutos económicos alemanes han reducido recientemente sus proyecciones económicas para el país y ahora esperan un crecimiento de poco más del 1% el próximo año.
Mientras tanto, el Banco Central Europeo espera que la zona euro crezca un 1% en 2026.
Schmieding de Berenberg calcula que el estímulo fiscal en Alemania agregará alrededor de 0.3 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento del país, lo que, según él, aumentaría la economía de la zona euro en 0.1 puntos porcentuales.
Mientras tanto, Palmas ve el crecimiento de Alemania agregando alrededor del 0.2% a la zona euro en 2026.
Más allá de Alemania, varios otros factores afectan el crecimiento de la zona euro el próximo año. Esos incluyen los recientes recortes de tasas de interés del BCE, según Palmas, así como un fuerte crecimiento de España, que ha sido impulsado por la inmigración y el crecimiento del empleo.
«Por otro lado, es probable que los aranceles estadounidenses sean un pequeño arrastre para la economía (creemos que restan alrededor del 0.2% del PIB)», dijo. «Y en Francia, el endurecimiento fiscal también pesará sobre el crecimiento».
Pero el rebote de Alemania debería tener efectos influyentes que van más allá del PIB, señaló Schmieding.
«La transición de Alemania desde su mini-recesión hasta mediados de 2014 hasta un crecimiento significativo desde finales de 2025 en adelante tendrá un modesto efecto de confianza positivo en sus vecinos. Después de todo, Alemania suele ser su socio comercial más importante», dijo.
