SHENZHEN, China – 12 de abril: una mujer revisa su teléfono inteligente mientras pasa una intersección concurrida frente a una tienda de membresía de Sam’s Club y un restaurante McDonald’s el 12 de abril de 2025 en Shenzhen, China.
Cheng Xin | Noticias de Getty Images
A medida que los aranceles altísimos matan órdenes de los productos chinos, el país se ha esforzado por ayudar a los exportadores a desviar las ventas al mercado interno, una medida que amenaza con llevar a la segunda economía más grande del mundo a una deflación más profunda.
Los gobiernos y las principales empresas chinas locales han expresado su apoyo para ayudar a los exportadores afectados por las tarifas a redirigir sus productos al mercado nacional para la venta. Jd.com, Tencent Y Douyin, la aplicación hermana de Tiktok en China, se encuentran entre los gigantes de comercio electrónico que promueven las ventas de estos bienes a los consumidores chinos.
Sheng Qiuping, ministro de Vice Comercio, en un comunicado el mes pasado describió el vasto mercado interno de China como un amortiguador crucial para los exportadores en los choques externos de meteorización, instando a las autoridades locales a coordinar los esfuerzos para estabilizar las exportaciones y aumentar el consumo.
«El efecto secundario es una feroz guerra de precios entre las empresas chinas», dijo Yingke Zhou, economista principal de China en Barclays Bank.
JD.com, por ejemplo, ha prometido 200 mil millones de yuanes ($ 28 mil millones) para ayudar a los exportadores y ha establecido una sección dedicada en su plataforma para bienes originalmente destinados a compradores estadounidenses, con descuentos de hasta el 55%.
Una afluencia de bienes con descuento destinado al mercado estadounidense también erosionaría la rentabilidad de las empresas, lo que a su vez sopesaría el empleo, dijo Zhou. Las perspectivas y preocupaciones laborales inciertas sobre la estabilidad de los ingresos ya han contribuido a la débil demanda del consumidor.
Después de pasar un poco por encima de cero en 2023 y 2024, el índice de precios al consumidor se convirtió en territorio negativo, disminuyendo durante dos meses seguidos en febrero y marzo. El índice de precios del productor cayó durante un 29º mes consecutivo en marzo, un 2,5% menos que el año anterior, para registrar su disminución más pronunciada en cuatro meses.
A medida que la guerra comercial elimina las órdenes de exportación, la deflación en los precios al por mayor de China probablemente se profundizará en el 2,8% en abril, desde el 2.5% en marzo, según un equipo de economistas de Morgan Stanley. «Creemos que el impacto arancelario será el más agudo este trimestre, ya que muchos exportadores han detenido su producción y envíos a los Estados Unidos»
Durante todo el año, Shan Hui, economista jefe de China de Goldman Sachs, espera que el ICP de China caiga al 0%, desde un crecimiento interanual del 0.2% en 2024, y el IPP disminuya en un 1,6% de una caída del 2.2% el año pasado.
«Los precios deberán caer para que los compradores nacionales y otros extranjeros ayuden a absorber el exceso de suministro que dejó los importadores estadounidenses», dijo Shan, y agregó que la capacidad de fabricación puede no ajustarse rápidamente a los «aumentos de aranceles repentinos», probablemente empeora los problemas de sobrecapacidad en algunas industrias.
Goldman proyecta que el verdadero producto interno bruto de China crezca solo un 4,0% este año, incluso cuando las autoridades chinas han establecido el objetivo de crecimiento para 2025 en «alrededor del 5%».
Juego de supervivencia
El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, aumentó los aranceles sobre los productos chinos importados al 145% este año, el nivel más alto en un siglo, lo que llevó a Beijing a tomar represalias con gravámenes adicionales del 125%. Los aranceles en tales niveles prohibitivos han afectado severamente el comercio entre los dos países.
Los esfuerzos concertados de Beijing para ayudar a los exportadores a descargar productos afectados por los aranceles estadounidenses pueden no ser más que una medida de parada, dijo Shen Meng, director de Boutique Investment Bank Chanson & Co. con sede en Boijing Chanson & Co.
La pérdida de acceso al mercado estadounidense ha profundizado las cepas en los exportadores chinos, acumulándose en la débil demanda interna, intensificando las guerras de precios, los márgenes delgados, los retrasos en los pagos y las altas tasas de retorno.
«Para los exportadores que pudieron cobrar precios más altos de los consumidores estadounidenses, la venta en el mercado interno de China es simplemente una forma de eliminar el inventario no vendido y aliviar la presión de flujo de efectivo a corto plazo», dijo Shen: «Hay poco espacio para las ganancias».
Los márgenes exprimidos pueden obligar a algunas compañías exportadoras a cerrar la tienda, mientras que otros pueden optar por operar con pérdidas, solo para evitar que las fábricas se sientan inactivas, dijo Shen.
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A medida que más empresas cierren o escalan las operaciones, las consecuencias se extenderán al mercado laboral. El shan de Goldman Sachs estima que 16 millones de empleos, más del 2% de la fuerza laboral de China, están involucrados en la producción de bienes con destino a los Estados Unidos.
La administración Trump terminó la semana pasada las exenciones de «DE Minimis» que habían permitido a las empresas chinas de comercio electrónico como Shein y Temu enviar parcelas de bajo valor a los Estados Unidos sin pagar aranceles.
«La eliminación de la regla de Minimis y la disminución del flujo de efectivo están empujando a muchas pequeñas y medianas empresas hacia la insolvencia», dijo Wang Dan, director de China, de la firma de consultoría de riesgos políticos, Eurasia Group, advirtiendo que las pérdidas de empleo están aumentando en las regiones relacionadas con la exportación.
Ella estima que la tasa de desempleo urbano alcanza un promedio de 5.7% este año, por encima del objetivo oficial del 5.5%, dijo Wang.
Beijing tiene potencia de fuego de estímulo
Las exportaciones crecientes en los últimos años han ayudado a China a compensar el arrastre de una caída de la propiedad que ha afectado la inversión y el gasto de los consumidores, las finanzas gubernamentales tensas y el sector bancario.
Los males del sector inmobiliario, junto con las tarifas prohibitivas de los Estados Unidos, significan que «la economía se enfrentará a dos drags importantes simultáneamente,» Ting Lu, economista jefe de China en Nomura, dijo en una nota reciente, que advierte que el riesgo es un «choque de demanda peor de lo esperado».
A pesar de los crecientes llamados a un estímulo más robusto, muchos economistas creen que Beijing probablemente esperará a ver signos concretos de deterioro económico antes de ejercer la potencia de fuego fiscal.
«Las autoridades no ven la deflación como una crisis, en su lugar, en su lugar, [they are] Enmarcar los bajos precios como un amortiguador para apoyar el ahorro de los hogares durante un período de transición económica «, dijo Wang de Eurasia Group.
Cuando se le preguntó sobre el impacto potencial del aumento de la competencia dentro del mercado de China, el profesor de la Universidad de Pekín, Justin Yifu Lin, dijo que Beijing puede usar políticas fiscales, monetarias y otras específicas para aumentar el poder adquisitivo.
«El desafío que enfrenta los Estados Unidos es más grande que el de China», dijo a los periodistas el 21 de abril en Mandarin, traducido por CNBC. Lin es decano del Instituto de Nueva Economía Estructural.
Espera que la situación tarifa actual se resuelva pronto, pero no compartió un plazo específico. Si bien China conserva las capacidades de producción, Lin dijo que tomaría al menos un año o dos para los Estados Unidos para la fabricación de rehacer, lo que significa que los consumidores estadounidenses se verían afectados por precios más altos en el ínterin.
– Evelyn Cheng de CNBC contribuyó a esta historia.
