El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla durante una conferencia de prensa posterior a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 6 al 7 de noviembre de 2024 en el edificio de la Junta de la Reserva Federal William McChesney Martin Jr. en Washington, DC
Andrew Caballero-Reynolds | AFP | Imágenes falsas
La inflación está obstinadamente por encima del objetivo, la economía está creciendo a un ritmo cercano al 3% y el mercado laboral se mantiene fuerte. Si lo sumamos todo, parece una receta perfecta para que la Reserva Federal suba las tasas de interés o al menos se mantenga estable.
Sin embargo, eso no es lo que probablemente suceda cuando el Comité Federal de Mercado Abierto, la entidad que fija las tasas del banco central, anuncie su decisión política el miércoles.
En cambio, los operadores del mercado de futuros están valorando con una certeza casi absoluta que el FOMC realmente reducirá su tasa de endeudamiento de referencia a un día en un cuarto de punto porcentual, o 25 puntos básicos. Eso lo reduciría a un rango objetivo de entre 4,25% y 4,5%.
Incluso con el alto nivel de anticipación del mercado, podría ser una decisión que esté sujeta a un nivel inusual de escrutinio. Una encuesta de CNBC encontró que, si bien el 93% de los encuestados dijo que esperaba un recorte, sólo el 63% dijo que era lo correcto.
«Me inclinaría a decir ‘sin recortes'», dijo el martes la ex presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, Esther George, durante una entrevista en el programa «Squawk Box» de CNBC. «Esperemos y veamos cómo llegan los datos. Por lo general, veinticinco puntos básicos no determinan dónde estamos, pero creo que es el momento de indicar a los mercados y al público que no han quitado el ojo. fuera de la bola de la inflación.»
De hecho, la inflación sigue siendo un problema irritante para las autoridades.
Si bien la tasa anual ha disminuido sustancialmente desde su máximo de 40 años a mediados de 2022, ha estado estancada en el rango del 2,5% al 3% durante gran parte de 2024. La Reserva Federal apunta a una inflación del 2%.
Se espera que el Departamento de Comercio informe el viernes que el índice de precios de gastos de consumo personal, el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, subió en noviembre a 2,5%, o 2,9% en la lectura básica que excluye alimentos y energía.
Justificar un recorte de tipos en ese entorno requerirá cierta comunicación hábil por parte del presidente Jerome Powell y del comité. El ex presidente de la Reserva Federal de Boston, Eric Rosengren, también dijo recientemente a CNBC que no haría recortes en esta reunión.
«Tienen muy claro cuál es su objetivo y, a medida que observamos los datos de inflación, vemos que no continúa desacelerándose de la misma manera que antes», dijo George. «Creo que esa es una razón para ser cautelosos y pensar realmente en cuánto de esta flexibilización de la política se requiere para mantener la economía en el buen camino».
Los funcionarios de la Reserva Federal que se han pronunciado a favor de los recortes dicen que la política no necesita ser tan restrictiva en el entorno actual y no quieren correr el riesgo de dañar el mercado laboral.
Posibilidad de un ‘recorte halcón’
Si la Reserva Federal sigue adelante con el recorte, eliminará un punto porcentual completo de la tasa de fondos federales desde septiembre.
Si bien se trata de una flexibilización considerable en un corto período de tiempo, los funcionarios de la Reserva Federal tienen herramientas a su disposición para hacer saber a los mercados que los recortes futuros no se producirán tan fácilmente.
Una de esas herramientas es la matriz de puntos de las expectativas de los miembros individuales sobre las tasas durante los próximos años. Esto se actualizará el miércoles junto con el resto del Resumen de Proyecciones Económicas que incluirá perspectivas informales de inflación, desempleo y producto interno bruto.
Otra herramienta es el uso de orientación en la declaración posterior a la reunión para indicar hacia dónde ve el comité que se dirige la política. Finalmente, Powell puede aprovechar su conferencia de prensa para proporcionar más pistas.
Lo que los mercados seguirán más de cerca será el parlamento de Powell con los medios de comunicación, seguido del diagrama de puntos. Powell dijo recientemente que la Reserva Federal «puede darse el lujo de ser un poco más cautelosa» sobre la rapidez con la que se relaja en medio de lo que caracterizó como una economía «fuerte».
«Los veremos inclinarse hacia la dirección del viaje, para comenzar el proceso de elevar sus pronósticos de inflación», dijo Vincent Reinhart, economista jefe del BNY y ex director de la División de Asuntos Monetarios de la Reserva Federal, donde trabajó durante 24 años. . «Los puntos [will] Sube un poco y [there will be] Una gran preocupación en la rueda de prensa por la idea de faltar a las reuniones. Así que resultará ser un recorte de línea dura en ese sentido».
¿Qué pasa con Trump?
Es casi seguro que a Powell le preguntarán cómo se posicionarían las políticas con respecto a la política fiscal bajo el presidente electo Donald Trump.
Hasta ahora, el presidente y sus colegas han dejado de lado las preguntas sobre el efecto que las iniciativas de Trump podrían tener en la política monetaria, citando incertidumbre sobre lo que ahora son solo palabras y lo que se convertirá en realidad más adelante. Algunos economistas creen que los planes del presidente entrante de imponer aranceles agresivos, recortes de impuestos y deportaciones masivas podrían agravar aún más la inflación.
«Obviamente la Reserva Federal está en un aprieto», dijo Reinhart. «Solíamos llamarlo el problema del trapecista. Si eres un trapecista, no dejas tu plataforma para balancearse hasta que estés seguro de que tu socio se balancea hacia afuera. Para el banco central, realmente no pueden cambiar su pronóstico en respuesta a lo que creen que sucederá en la economía política hasta que estén bastante seguros de que habrá esos cambios en la economía política».
«Una gran preocupación en la rueda de prensa es la idea de faltar a las reuniones», añadió. «Así que creo que resultará ser una flexibilización de línea dura en ese sentido. [Trump’s] «Si realmente se implementan políticas, es posible que cambien aún más el pronóstico».
Otras acciones disponibles
La mayoría de los pronosticadores de Wall Street ven a los funcionarios de la Fed elevando sus expectativas de inflación y reduciendo las expectativas de recortes de tasas en 2025.
Cuando el gráfico de puntos se actualizó por última vez en septiembre, los funcionarios indicaron el equivalente a cuatro recortes de un cuarto de punto el próximo año. Los mercados ya han reducido sus propias expectativas de flexibilización, con una trayectoria esperada de dos recortes en 2025 tras la medida de esta semana, según la medida FedWatch del CME Group.
La perspectiva también es que la Reserva Federal se salte la reunión de enero. Wall Street espera poco o ningún cambio en la declaración posterior a la reunión.
También es probable que los funcionarios aumenten su estimación de la tasa de interés «neutral» que no impulsa ni restringe el crecimiento. Ese nivel había estado en torno al 2,5% durante años (una tasa de inflación del 2% más el 0,5% al nivel de interés «natural»), pero ha aumentado lentamente en los últimos meses y podría superar el 3% en la actualización de esta semana.
Por último, el comité puede ajustar el interés que paga por sus operaciones de recompra a un día en 0,05 puntos porcentuales en respuesta a que la tasa de los fondos federales se desvíe hasta cerca del fondo de su rango objetivo. La tasa «ON RPP» actúa como piso para la tasa de fondos y actualmente se encuentra en 4,55%, mientras que la tasa de fondos efectiva es 4,58%. Las actas de la reunión del FOMC de noviembre indicaron que los funcionarios estaban considerando un «ajuste técnico» a la tasa.
